：浙江力玄活动科技股分有限公司(以下简称“力玄活动”)今朝在闯关IPO.公司本次拟在上交所主板上市，保荐人(主承销商)为华泰结合
公司的主停业务是健身东西及相干配件的设想、研发、消费和贩卖。陈述期内，公司次要设想、研发、消费和贩卖跑步机、健身车、椭圆机、荡舟机和哑铃等健身东西。
停止招股仿单签订日，宁波驰腾间接持有公司70.41%的股分，为力玄活动控股股东。吴银昌家属(吴银昌、赵婉浓佳耦及其子吴彬)为公司实践掌握人。吴银昌间接持有公司4.40%的股分、经由过程宁波驰腾直接持有公司49.28%的股分、经由过程宁波强慎直接持有公司0.24%的股分、经由过程宁波先捷直接持有公司2.54%的股分；赵婉浓经由过程宁波驰腾直接持有公司21.12%的股分；吴彬经由过程宁波强慎直接持有公司6.47%的股分、经由过程宁波先捷直接持有公司0.03%的股分。吴银昌家属(吴银昌、赵婉浓佳耦及其子吴彬)经由过程间接和直接合计持有公司84.09%的股分，并掌握公司74.81%股分。同时，吴银昌担当公司董事长兼总司理、其子吴彬担当公司董事。
力玄活动拟召募资金200,247.94万元，方案别离用于“年产150万台健身东西、60万件哑铃消费基地项目”、“年产45万台健身东西手艺革新项目”、“研发及办公中间建立项目”、“营销收集建立项目”、“信息化晋级建立项目”、“弥补营运资金”。
陈述期内，公司运营举动发生的现金流量净额别离为18,778.71万元、58,160.47万元、66,160.33万元，贩卖商品、供给劳务收到的现金别离为84,978.99万元、228,027.22万元、380,756.10万元。
经计较，公司主停业务收现比别离为0.55、0.93、1.10，净现比别离为0.91、1.87、1.52.
陈述期内，公司加权均匀净资产收益率别离为87.82%、63.21%和48.08%，陈述期内因为净资产范围的逐年增长招致加权均匀净资产收益率有必然的降落。本次刊行完成后，公司的净资产范围将大幅增长。因为召募资金投资项目标施行需求必然周期，项目效益需求在建立投产一段工夫后才气到达估计的程度，因而，公司存在短时间内净资产收益率呈现较大幅度降落的风险。
陈述期内，公司对前五大客户的贩卖支出占停业支出总额的比例别离为84.77%、86.99%、84.78%，客户集合度较高，运营风险较为集合。
据市场红周刊报导，外表上，力玄活动从2018年11月建立至今，唯一4年多工夫，但实践上，力玄活动不外是玩了个“新瓶装旧酒”的魔术——将本来中心营业注入到新建立的公司，再将老公司登记掉，以新面目面貌示人。力玄活动的资产次要来自两家公司，一个是浙江力玄安康科技有限公司(以下简称“力玄安康”)，另外一个是宁波昌隆健身东西有限公司(以下简称“宁波昌隆”)。宁波昌隆和力玄安康均为吴银昌家属实践掌握，且在海内注册的企业，实控人也非外籍人士，其为什么要将两家公司包装成“外商独资”和“中外合伙”企业呢？从缘故原由看，除便利出口营业外，“避税”生怕是主要身分。
据投资者网报导，力玄活动重整旗鼓支出依靠代工。针对力玄活动实控人重整旗鼓的上市形式，证监会在给力玄活动的反应定见中也停止了发问，请求公司阐明“刊行人实践掌握人挑选新设公司作为拟上市主体而非挑选原营业运营主体的缘故原由及公道性，原营业运营主体能否存在严重违法违规举动或股权纠葛。”海关总署的统计数据，能够看出疫情鞭策的居家活动需求增长，是力玄活动、英派斯等为外洋健身东西品牌供给代工效劳的厂商功绩呈现发作式增加的次要缘故原由。
据投资时报报导，力玄活动的主停业务毛利率显现不竭降落的趋向，而且远低于同业公司均值。陈述期内，该公司主停业务毛利率别离为27.42%、23.61%和21.45%。同期，金陵体育、和舒华体育等偕行业公司的主停业务毛利率均匀值，别离为33.22%、32.20%和29.06%，超出跨越力玄活动主停业务毛利率约8个百分点。
据中国科技消息网报导，力玄活动对出口及前五大客户存在较为严峻的依靠性，同时，在前五大客户中，诺德士和迪卡侬更是其次要的支出滥觞。材料显现，2019年至2021年，对诺德士的贩卖额别离为4.85亿元、10.53亿元和15.53亿元，贩卖占比从2019年的31.44%提拔至2021年的44.13%。对迪卡侬的贩卖额别离为5.43亿元、8.94亿元和11.51亿元，贩卖占比别离为35.16%、36.50%、32.69%，均显现出了较高的集合度。关于代工企业来说，过于集合的大客户，则意味着任何一个大客户呈现成绩，对其贩卖城市形成宏大影响。力玄活动在招股书中也试图去阐明，在健身东西代工行业，客户集合是遍及征象。力玄活动在贩卖价钱上，较着难以把握自动权。若想突破如许的场面，进步立异才能和开展自有品牌，是代工型企业为数未几的挑选。
据逐日经济消息报导，力玄活动联系关系买卖遭到羁系存眷。力玄活动其实不避忌其买卖惠及老板亲戚，跟着公司停业范围的扩展，上述合计联系关系采购金额也从2019年的7445.93万元升至2021年的1.83亿元，3年翻倍。对此，反应定见请求力玄活动“表露联系关系买卖能否影响刊行人的运营自力性、能否组成对控股股东的依靠，能否存在经由过程联系关系买卖调理刊行人支出利润或本钱用度”。
据国际金融报报导，力玄活动在陈述期内有多家联系关系方登记，此中实践掌握人曾掌握的6家企业集合在2020年和2021年登记。公司2019年的前五大客户中包罗了其子公司力玄安康，对后者的贩卖额为1.61亿元。2020年及2021年公司未再向力玄安康停止贩卖，2021年7月力玄安康已登记。陈述期各期，公司向实践掌握人掌握的宁波诸元、宁波昌隆、宁波力驾贩卖健身车、跑步机等产物，因制止与力玄活动构成同业合作，上述三家联系关系方在2020年及2021年也已登记。
本次刊行前实践掌握人与股东瀚星投资签对赌和谈。2021年12月13日，瀚星投资与力玄活动、吴银昌等方签订《投资和谈》，该和谈就瀚星投资入股事件停止商定，并明白由实践掌握人吴银昌负担与瀚星投资的对赌任务，力玄活动不作为对赌当事人。单方商定若力玄活动未能在2025年12月31日前完成及格IPO，瀚星投资有权请求实控人或指定第三方以本循环购价钱回购其所持有的局部或部门公司股权。
陈述期内，公司完成净利润别离为20,700.11万元、31,037.16万元、43,664.59万元，完成归属于公司一般股股东的净利润别离为20,700.11万元、31,037.16万元、44,292.01万元，扣除十分常性损益后归属于母公司一切者的净利润别离为20,765.17万元、31,495.28万元、41,863.13万元。
陈述期内，公司运营举动发生的现金流量净额别离为18,778.71万元、58,160.47万元、66,160.33万元，贩卖商品、供给劳务收到的现金别离为84,978.99万元、228,027.22万元、380,756.10万元。
经计较，公司主停业务收现比别离为0.55、0.93、1.10，净现比别离为0.91、1.87、1.52.
力玄活动本次拟公然辟行不超越3,030万股群众币一般股股票，公然辟行股分数目占刊行后总股本的比例不低于25%。公司拟召募资金200,247.94万元，方案别离用于“年产150万台健身东西、60万件哑铃消费基地项目”、“年产45万台健身东西手艺革新项目”、“研发及办公中间建立项目”、“营销收集建立项目”、“信息化晋级建立项目”、“弥补营运资金”。
公司颠末多年的勤奋，曾经进入了迪卡侬(Decathlon)、诺德士(Nautilus)、爱康(iFIT)等跨国企业的环球供给链系统，并与这些企业成立了不变的协作干系。
陈述期内，公司对前五大客户的贩卖支出占停业支出总额的比例别离为84.77%、86.99%、84.78%，客户集合度较高，运营风险较为集合。
假如次要客户呈现运营艰难招致采购需求低落大概不克不及实时实行付款义务，大概将定单转向其他供给商而削减对公司的采购，大概因公司产物格量、交期及新品开辟等方面不克不及满意需求招致采购范围降落，都将招致公司的停业支出削减，进而对公司的经停业绩和红利才能形成严重倒霉影响。
据证券市场红周刊报导，外表上，力玄活动从2018年11月建立至今，唯一4年多工夫，但实践上，力玄活动不外是玩了个“新瓶装旧酒”的魔术——将本来中心营业注入到新建立的公司，再将老公司登记掉，以新面目面貌示人。
力玄活动的资产次要来自两家公司，一个是浙江力玄安康科技有限公司力玄安康，另外一个是宁波昌隆。此中，宁波昌隆建立于2002年9月，是由利顺达电子(香港)有限公司(以下简称“香港利顺达”)独资设立的公司，次要设立消费塑胶件。因为公司实控人张日明是香港人士，因而公司性子为外商独资企业。但是，据招股书引见，张日明实践上是吴银昌的表亲，宁波昌隆是吴银昌拜托香港利顺达代其设立并持有股权的。2007年4月，单方之间消除代持摆设，香港利顺达将其所持有的宁波昌隆100%股权让渡给吴银昌境外投资设立的银座国际，因而宁波昌隆仍旧为外商独资企业。
力玄安康建立于2012年11月，由宁波昌隆和萨摩亚银座配合出资设立，两位股东别离持股51%和49%。此中，萨摩亚银座是由吴银昌之子吴彬于境外设立的公司，力玄安康的性子为中外合伙企业。萨摩亚银座并没有实践运营，据招股书引见，吴银昌设立银座国际、吴彬设立萨摩亚银座的目标是持有宁波昌隆和力玄安康股权。
那末，既然宁波昌隆和力玄安康均为吴银昌家属实践掌握，且在海内注册的企业，实控人也非外籍人士，其为什么要将两家公司包装成“外商独资”和“中外合伙”企业呢？
从缘故原由看，除便利出口营业外，“避税”生怕是主要身分，由于按照我国相干政策，对外资企业是有大批优惠步伐的。按照相干划定，抵消费性外商投资企业，运营期在10年以上的，从开端赢利的年度起，第一年和第二年免征企业所得税，第三年至第五年减半征收企业所得税；外商投资企业的本国投资者，将从企业获得的利润间接再投资于该企业，增长注书籍钱，大概作为本钱投资创办其他外商投资企业，运营期很多于5年的，经投资者申请，税务构造核准，退还其再投资部门已交纳所得税的40%税款；凡在我国境内设立的外商投资企业，在投资总额内购置的国产装备，凡契合国务院有关划定的，其购置国产装备投资的40%可从购买装备昔时比前一年新增的企业所得税中抵免。别的，另有都会保护建立税、教诲费附加、房产税等相干减免步伐。
值得一提的是，公道征税，主动征税是当代企业应尽的任务，也是企业社会义务的主要表现，若经由过程将企业包装成外资来避税，固然能到达企业减轻或消除税负的目标，但这也会给国度支出带来间接丧失，扩展了操纵外资的价格，毁坏了公允、公道的税收准绳。而关于力玄活动而言，其将前述两家公司包装成“外商独资”和“中外合伙”的身份，能否存在不公道的地方明显是需求留意的。
据投资者网报导，据表露，力玄活动2018年11月建立，不外其次要运营主体宁波昌隆早在2002年就已建立。宁波昌隆建立以后就处置健身东西相干营业，并于2009年与迪卡侬成立营业干系、2010年与诺德士成立营业干系。
不外，因宁波昌隆存在股权代持等一些成绩，因而此次刊行，公司未将宁波昌隆作为刊行主体。实控人吴银昌家属从头建立了一家公司——力玄活动，并在2018年前后承接了实控人掌握的力玄安康和宁波昌隆的资产，终极构成今朝的上市主体。
针对力玄活动实控人重整旗鼓的上市形式，证监会在给力玄活动的反应定见中也停止了发问，请求公司阐明“刊行人实践掌握人挑选新设公司作为拟上市主体而非挑选原营业运营主体的缘故原由及公道性，原营业运营主体能否存在严重违法违规举动或股权纠葛。”
在最新的招股书中，力玄活动针对相干成绩给出了具体的阐明，并称力玄安康与宁波昌隆是自力运营的个别，并存高低流干系，若一方收买另外一方后，会发生内部购销成绩，因而从头设立了主体，将他们吸取兼并后作为上市主体。
需求指出的是，固然力玄活动(及其前身)在健身东西市场已有20多年的汗青，但相较于2004年景立的(002899.SZ)，力玄活动仍缺少自立品牌，且支出较为依靠诺德士、迪卡侬等境外客户。据表露，停止2021年，力玄活动93.5%的支出由境外市场供给，此中的76.82%由前两大客户诺德士、迪卡侬供给。而6.5%的境内支出中，很大一部门仍是由2020年控股的电商平台上海益步供给。
与力玄活动营业相似，次要都消费跑步机、健身车的英派斯，2022年上半年29.24%的支出已来自于海内。旗下的IMPULSE 自立品牌也打入欧洲、亚太等多个国际市场，固然英派斯也为PRECOR、BH等国际出名健身东西品牌供给代工效劳。而因支出组成的差别，2019-2021年时期，力玄活动的毛利率均比英派斯低数个百分点。
海关总署的统计数据，能够看出疫情鞭策的居家活动需求增长，是力玄活动、英派斯等为外洋健身东西品牌供给代工效劳的厂商功绩呈现发作式增加的次要缘故原由。不外，到2021年末，外洋疫情限定步伐的逐步消除，叠加2022年来，西欧遭受严峻通胀，境外居家活动的消耗进一步被紧缩。受此影响，力玄活动的次要可比公司英派斯和中国的企业力山，2022年来，支出与净利润均呈现了差别水平的下滑。
实在，早在2021年第四时度，力玄活动就已呈现了支出下滑的迹象，在羁系层给力玄活动的反应定见中，就留意到了上述状况，并让公司“分离详细客户定单、终端市场需讨情况，阐发表露2021年第四时度支出占比有所下滑的缘故原由；分离境表里疫情情势和各期末在手定单状况，阐发支出能否存在大幅降落风险，并停止风险提醒。”
据投资时报报导，招股书数据显现，陈述期内，力玄活动的主停业务支出别离为15.38亿元、24.39亿元和34.74亿元，2020年、2021年别离同比增加58.58%和42.46%。此中，公司境外贩卖范围较大，陈述期内境外贩卖金额别离达12.40亿元、22.33亿元和32.48亿元，占当期主停业务支出的80.64%、91.54%和93.5%，比例不竭上升。
不外，境内部分市场限定入口和鞭策制作业回流的相干政策，对公司营业会发生了必然的影响。如2019年以来，美国对入口自中国的健身活动产物关税停止了调解，由2019年的4.6%调解为15%，自2020年2月后不变在7.5%。将来，相干政策的变革或进一步影响公司功绩。
同时，力玄活动的主停业务毛利率显现不竭降落的趋向，而且远低于同业公司均值。陈述期内，该公司主停业务毛利率别离为27.42%、23.61%和21.45%。同期，、英派斯和等偕行业公司的主停业务毛利率均匀值，别离为33.22%、32.20%和29.06%，超出跨越力玄活动主停业务毛利率约8个百分点。
对此，力玄活动在招股书中注释称，公司毛利率与偕行业公司存在差别，次要因各家公司的市场定位、贩卖形式、产物构造差别。
据中国科技消息网报导，力玄活动对出口及前五大客户存在较为严峻的依靠性，同时，在前五大客户中欧帝体育官网，诺德士和迪卡侬更是其次要的支出滥觞。材料显现，2019年至2021年，对诺德士的贩卖额别离为4.85亿元、10.53亿元和15.53亿元，贩卖占比从2019年的31.44%提拔至2021年的44.13%。对迪卡侬的贩卖额别离为5.43亿元、8.94亿元和11.51亿元，贩卖占比别离为35.16%、36.50%、32.69%，均显现出了较高的集合度。
关于代工企业来说，过于集合的大客户，则意味着任何一个大客户呈现成绩，对其贩卖城市形成宏大影响。力玄活动的招股书中也提到，假如客户定单下滑、大概不克不及实时付款，大概将定单转移给其他供给商，力玄活动的营收将遭受范围化的急剧降落。
而且，力玄活动在招股书中也试图去阐明，在健身东西代工行业，客户集合是遍及征象。但是，按照力玄活动所枚举的数据不难发明，挑选数据的工夫维度并差别一，假如只是挑选性的停止数据比照，其实不克不及精确的反响出实在的行业情况。
招股书中显现，力玄活动接纳2021年纪据，前五大客户占同类营业比重为84.78%。而偕行业可比公司三柏硕则接纳的是2019年前五名ODM/OEM客户的数据，占同类营业比重为99.58%。但按照的招股仿单，2019年至2021年上半年，前五大客户占停业支出的比例别离为88.89%、71.18%和77.40%。假如从客户集合度的角度来看，数据较着优于力玄活动所给出的比照数据。
而比照数据中的英派斯更是接纳了2016年纪据，前五名ODM/OEM客户占同类营业比重为88.17%。按照英派斯2021年功绩陈述显现，公司对前五大客户的贩卖额为3.09亿元，仅占年度贩卖总额的35.76%，与2016年的数据差异宏大。
除对大客户依靠水平较高以外，力玄活动的贩卖额固然大幅增加，但毛利率却呈现持续下滑。得益于“疫情居家健身”的行情，力玄活动的中心产物“健身车”，在陈述期内，贩卖单价从733元涨到了1021元。虽然价钱有较大涨幅，但并未对销量形成影响，年销量反而从2019年的62.51万台，增长到了2021年的130.48万台。与此同时，包罗椭圆机、跑步机、荡舟机等产物的销量均呈现差别水平的上升。
外表上看，力玄活动“量价齐升”，营收可观，且现金流表示优良。但究竟上，照旧没能绕开“低毛利率”这个让一切代工企业头疼的通病。
按照招股书显现，陈述期内，力玄活动的毛利率别离为27.31%、23.48%和21.2%，显现出持续下滑的趋向。与行业均匀毛利率33.22%、32.2%和29.06%比拟，较着低于行业毛利率的均匀值。这大概恰是客户集合度较高所带来的优势，力玄活动在贩卖价钱上，较着难以把握自动权。若想突破如许的场面，进步立异才能和开展自有品牌，是代工型企业为数未几的挑选。
招股书(申报稿)显现，吴银昌家属(吴银昌、赵婉浓佳耦及其子吴彬)为力玄活动的实践掌握人，3人经由过程间接和直接方法合计持有刊行人84.09%的股分，掌握公司74.81%股分。同时，吴银昌担当公司董事长兼总司理，吴彬担当公司董事，吴彬的老婆蒋臻担当公司董事、吴银昌的表兄弟杨立辉担当公司董事、副总司理。
不只是家属职员到场公司办理，力玄活动的家属干系还浸透到公司上游的各个环节，触及的“干系户”就包罗老板吴银昌的外甥、姐夫、小舅子、亲家等。力玄活动也因而成为联系关系方获得定单的平台。
在纸箱加工及采购的供给商中，慈溪市展阳包装质料有限公司(以下简称展阳包装)、慈溪市贯元有限公司(以下简称贯元包装)、慈溪市宗汉展宏纸箱厂(以下简称展宏纸箱厂)是吴银昌姐姐之子张稚展(即吴银昌的外甥)掌握的企业，2019~2021年，力玄活动对这3家企业的合计采购金额别离为649.24万元、4410.53万元和5326.58万元，3年翻了数倍。
在浸塑加工效劳的供给商中，慈溪市宗汉建坡金属成品厂(以下简称建坡金属)、慈溪市宗汉致强塑料成品厂系力玄活动董事蒋臻的父亲蒋志康(蒋臻为吴银昌之子吴彬的老婆，因而蒋志康为吴银昌的亲家)掌握，2019~2021年，力玄活动对其的采购金额别离为2.99万元、526.38万元和1564.76万元，买卖金额3年内从几万元跃升到万万元级别。
在金属加工件及大批塑胶件的供给商中，吴银昌的两位姐夫孙纪权和张国申、小舅子赵志开、表外甥卢可伟掌握的企业均名列此中，2019~2021年力玄活动向上述联系关系方采购合计金额别离为5193.57万元、9366.04万元和10585.35万元，3年工夫翻番。
值得一提的是，上述联系关系供给商有部门特地为力玄活动效劳。比方2021年，蒋志康掌握的两家企业向力玄供给的外协效劳金额占其支出比例就靠近100%，张稚展掌握的贯元包装和展宏纸箱厂的外协效劳金额占其支出比例也靠近100%，力玄活动也表露吴银昌的小舅子赵志开掌握的慈溪市立凯五金配件有限公司“除刊行人外不存在其他客户”。
力玄活动其实不避忌其买卖惠及老板亲戚，跟着公司停业范围的扩展，上述合计联系关系采购金额也从2019年的7445.93万元升至2021年的1.83亿元，3年翻倍。
对此，反应定见请求力玄活动“表露联系关系买卖能否影响刊行人的运营自力性、能否组成对控股股东的依靠，能否存在经由过程联系关系买卖调理刊行人支出利润或本钱用度”。在更新版招股书(申报稿)中，力玄活动暗示，陈述期各期公司向实践掌握人支属掌握企业所采购金额占刊行人当期停业本钱的比例均未超越8%，上述采购具有实在的贸易布景且采购价钱公道，对刊行人的运营自力性不组成严重影响。
2023年2月20日，力玄活动针对上述成绩复兴记者称：“陈述期内，公司向实践掌握人支属掌握企业所采购金额占刊行人当期停业本钱的比例较低且呈降落的趋向。采购金额具有实在的贸易布景且价钱具有公道性。别的，公司具有完美的原质料供给商评价系统，构造供给商挑选、评审事情等，选择及格供给商，以包管原质料质量满意客户请求，不存在倾斜联系关系企业的状况。”
据国际金融报报导，力玄活动在陈述期内有多家联系关系方登记，此中实践掌握人曾掌握的6家企业集合在2020年和2021年登记。
据悉，力玄安康此前系公司实控人掌握下的企业，2018年末力玄活动经由过程重组方法将力玄安康的健身东西研发、消费和贩卖相干营业及其配套资产注入到体内。公司暗示，营业过渡期内部门施行中的客户定单持续由力玄安康施行，因而部门产物系经由过程力玄安康贩卖予客户。2020年及2021年公司未再向力玄安康停止贩卖，2021年7月力玄安康已登记。
别的，陈述期各期，公司向实践掌握人掌握的宁波诸元、宁波昌隆、宁波力驾贩卖健身车、跑步机等产物，各年度对其贩卖支出合计金额别离为1689.61万元、730.04万元、156.65万元，占公司贩卖支出总额的比例别离为1.09%、0.3%、0.04%，贩卖金额及占比均较低且逐年削减小。需求指出的是，因制止与力玄活动构成同业合作，上述三家联系关系方在2020年及2021年也已登记。
2021年12月13日，瀚星投资与力玄活动、吴银昌等方签订《投资和谈》，该和谈就瀚星投资入股事件停止商定，并明白由实践掌握人吴银昌负担与瀚星投资的对赌任务，力玄活动不作为对赌当事人。单方商定若力玄活动未能在2025年12月31日前完成及格IPO，瀚星投资有权请求实控人或指定第三方以本循环购价钱回购其所持有的局部或部门公司股权。
2021年12月30日，吴银昌签订《确认函》，确认不会指定力玄活动或其子公司实行《投资和谈》第8.5条商定的回购任务。因而，按照和谈商定，由实践掌握人吴银昌负担对瀚星投资的对赌任务，力玄活动不作为对赌和谈当事人。
招股书提醒，上述回购许诺不触及力玄活动的对赌任务，不存在能够招致公司掌握权变革的商定，不与市值挂钩，不存在严峻影响力玄活动连续运营才能大概其他严峻影响投资者权益的情况。
同时，《投资和谈》就对赌任务的停止及规复停止了商定：在力玄活动向证券监视办理部分或证券买卖所递交申报IPO文件时，任何股东在本和谈项下享有的任何特别权益主动停止；若瀚星投资享有的权益按照停止条目的相干划定主动停止，则该等权利应在力玄活动公然辟行股票并上市的申请自动撤回，或相干申请未得到中国证监会/相干证券买卖所批准或注册的情况发作之日起规复效率。
